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申万宏源交运一周天地汇:英国脱欧对航空影响有限,旺季行情仍可期待

发布时间:2016-06-27    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

英国脱欧致金融市场动荡,但对航空板块影响整体中性。英国23日公投脱欧,我们认为短期对航空板块存在两点影响:首先汇率波动会对短期出境游需求产生影响,暑期旺季即将到来,英镑的大幅下跌可能催化赴英旅游需求的增加,但同时也需关注今年日元持续升值对日本线出行需求的潜在抑制,整体影响有限。2015年前往英国旅游的中国游客数量增长快速,达到27万人次,相比2014年提升了46%;在英消费共计5.86亿英镑,同比增长18%,脱欧对消费者来说意味着出行成本有可能下降,欧线出境游或为暑期出境游市场火爆贡献力量。此外脱欧导致全球资产价格变动,短期内导致美元等避险资产上升而石油等风险资产价格下降,打破了五月中旬以来油价上升,人民币兑美元贬值带来的同向不利变动,航空板块回调逻辑已有效打破,板块存在反弹需求。长期看未来两年维持紧平衡的供需关系与汇兑损失的边际改善仍可支撑行业盈利不断增长,业绩稳定性的不断验证或带来航空板块的估值修复,推荐弹性较大的南方航空与供需关系改善最显著的上海地区航空公司。

中美航空研讨会召开,预计十三五航空行业增速10%。日前在华盛顿召开的中美航空研讨会上,民航局副局长王志清展望了“十三五”的发展规划,指出十三五期间中国民航仍将处于较快发展阶段,预计年均增速保持在10%左右。中国民航将坚持目标导向和问题导向相结合,眼前与长远相结合,继续坚守安全发展底线,适度超前地加大基础设施建设力度。

还将加快推进国际枢纽机场建设,完善民航机场网、航线网和运行信息监控网;将着力解决在空域资源、民航服务、适航审定能力、应急处置等方面的能力不足问题。我们认为这是第一次民航局公开场合讨论十三五行业供给增速,尽管正式文件尚未出台,但本届民航局对安全与准点率的重视极高,行业供给增速大概率低于十二五期间的11%,而需求端仍可维持10%以上增长,未来两年供需关系整体处于紧平衡状态,而信息网络、空域资源等方面的提升有助于提高行业效率,行业整体仍维持景气度高位,建议关注。

维持年报前瞻的行业观点:

1)强周期板块:航空景气度仍在高位,航运油运周期顶点,集运、散杂仍艰难。

2)基础设施运营板块:稳定增长、股息率较高。建议关注类债券性质的高息率标的,如大秦铁路(6.4%股息率)、山东高速(600350)(3.2%股息率)、上港集团(2.7%股息率)等。

3)我们建议关注具有低估值并且寻求转型的高速公路行业、具有整合预期的航运行业以及稳健增长、有互联网产业催化的机场行业。

推荐组合:艾迪西(申通快递)/上海&深圳机场(防守蓝筹)/春秋&吉祥航空(民航白马)/深高速(防守&转型预期)外运发展(激励改善)/象屿股份(粮食收储)

回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数下降2.00%;跑输沪深300指数0.93个百分点(下降1.07%)。子行业板块中航空、物流、航运、机场、公交、铁路、公路、港口板块下降。其中,物流板块跌幅最小,累计下跌0.63%,公交板块跌幅最大,累计下跌3.66%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI报收于880.33点,周上升5.7%;CCFI指数收于651.59点,下降1.1%;BDI指数报收609.00点,周上升3.7%。

申请时请注明股票名称