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交通运输2016年年报前瞻:快递增速最快,民航依旧中流砥柱;继续推荐改革,超越期待

发布时间:2017-02-08    研究机构:华创证券

1、重点公司2016年报业绩前瞻:

1)快递公司及受益股权转让的赣粤高速业绩同比增速在50%以上

快递公司:快递行业2016年业务量增速51%,收入增速44%,上市公司作为行业领军企业,增速及毛利高于行业平均。预计顺丰、韵达增速超过100%,圆通增速88%。

赣粤高速:因转让国盛证券股权而获取了一次性投资收益,预计增速68%。

2)民航机场依旧是贡献业绩增速的中流砥柱

航空:受益油价下跌及大幅降低美元负债。

油价端:2016年布伦特原油价格同比下降11%,国内航油价格同比下跌17%,航空公司成本端仍然有改善。

汇率端,2016年人民币贬值6.8%,2015年贬值6.1%,但因航空公司大幅削减美元负债比例,汇兑损益同比仍将有所减少。

由此三大航业绩同比增速仍然较快(18%-50%)。

机场:受益民航需求带动,全年旅客吞吐量增速8%,起降架次增速6%,对应业绩稳定增长,预计增速在12%-15%。

3)航运、大秦同比下滑较大

航运公司受需求低迷、运力过剩影响,业绩出现大幅下滑。中远海特预减73%,中远海控则预计亏损高达99亿元。

大秦铁路因2016年1-9月煤炭运输市场不景气及16年2月下调运价影响,预计全年下跌在49%左右。

4)具体如下:

累计同比增长100%以上:鼎泰新材(0.97元,267.85%)、韵达股份(1.14元、117.64%);

累计同比增长50%-100%:圆通速递(0.48元,88.28%)、赣粤高速(0.51元,67.84%);

累计同比增长20%-50%:象屿股份(0.36元、44.98%)、南方航空(0.59元,49.44%)、东方航空(0.42元,34.16%)、广深铁路(0.18元、21.64%);

累计同比增长0%-20%:中国国航(0.61元、17.97%)、深圳机场(0.18元,14.75%)、上海机场(1.47元,12.29%)、春秋航空(1.74元,4.67%)、上港集团(0.30元,4.39%)、申通地铁(0.15元,1.45%);

累计同比下滑:铁龙物流(0.21元,-4.27%)、宜昌交运(0.31元,-14.58%)、深高速(0.56元,-21.44%)、大秦铁路(0.44元,-49%)、中远海特(0.02元,-73.29%)。

2.投资建议:强烈看好铁路行业投资机会,看好国企改革

1)强烈看好铁路:2016年中央经济工作会议点名铁路作为混改的领域,2017年铁总工作会议强调改革,自上而下的推动,铁总即便一小步,也是改革迈出一大步。

后续催化剂包括但不限于:

a)价格市场化推进:高铁/动车调速调价;普铁运输定价成本监审完成,理顺定价机制,建立公益性补贴机制;货运铁路建设基金简并征收;

b)推出综合开发细则或试点(盘活土地资源);

c)合资铁路优化重组(关注海南高铁及粤海铁路);

d)铁总推出铁路混改方案;

e)优质铁路资产上市。

继续强推广深铁路、大秦铁路,建议关注铁龙物流。

2)此外建议关注超越期待之国企改革:三条线索

a)资产证券化:大集团、小公司、上市公司盈利能力偏弱。推荐申通地铁、宜昌交运。

b)混合所有制改革:列入央企改革名单、引入战略投资者。建议关注东方航空、中储股份、山东高速(600350)、粤高速A。

c)长效激励:拟建立长效激励措施、推行员工持股。建议关注深高速、赣粤高速、上港集团。

3)在2017年投资策略《超越期待》中我们提出了金股投资时间轴,其中一季度重点推荐的广深铁路(4.1%)、深高速(3.1%)、中远海特(9.2%)表现尚可。

特别的,策略中提出中远海特催化剂来自于“全球基建复苏及一带一路战略推进,关注美国特朗普上台后的执政思路及行为。

建议继续重点关注。

申请时请注明股票名称