电脑版

交通运输行业:集运回暖叠加规模效应,重点推荐中远海控

时间:2017-07-31    机构:安信证券

市场表现及行业数据

本周SW交运指数+0.67%,表现强于沪深300指数0.85个百分点。申万一级行业中排名第18位。交运行业子板块中,航运板块涨幅最大(+7.7%),其次为港口板块(+3.0%)及公交板块(+2.5%)。

本周领涨个股前五位分别为中远海控(+28.6%)、宁波港(+16.4%)、普路通(+10.4%)、中原高速(+10.4%)、海汽集团(+10.2%)。

本周行业动态及研究思考

本周交运板块相对大盘实现的超额收益,航运板块表现尤其突出,散运及集运市场趋势向好,继续推荐基本面改善、后周期的航运板块以及大秦铁路。

航运板块:根据德鲁里最新预测,今年全球集运需求将增长4%,而运力将增长3%,平均运价将增长16%,2017年集运业将盈利约50亿美元,供需改善且运价可以保持。运价回升或得益于近两年的行业整合“超级周期”,过去公认的前20大班轮公司,到2018年将只剩11家,使行业竞争趋向于寡头垄断,承运人掌控了更多的定价权。回观A股市场,中远海控并购东方海外取得进展,本周复牌。根据东方海外国际发布半年业绩预报,1H2017实现总收入25.91亿美元,同比+15.2%,载货量同比+6.8%,每个标准箱平均收益同比+7.8%,其中亚洲/欧洲航线表现尤为亮眼,收入同比+48.6%,佐证集运市场供需改善整体回暖,而并购方案带来的规模效应和协同效应将进一步增厚中远海控盈利。海运市场在持续多年的萎靡后,或将迎来一轮重生,虽然复兴之路必将坎坷波折,但触底反弹之势值得期待。

相关指数方面,散货市场,BDI运价指数本周并未继续保持上涨势头,7月28日跌9点报收933点,较上周五跌4.5%,分指数BCI、BPI、BSI同样出现回落,28日分别较上周五跌1.3%、11.8%、1.7%。同期,集运市场显著回暖,CCFI本周报收874点,较上周微跌0.3%;SCFI报收925点,较上周上涨10.5%。油轮运输指数趋势向下,7月27日,BDTI报收644点,较上周五跌11点(-1.7%),BCTI报收545点,较上周五降5点(-0.9%)。

航空板块:东方航空控股股东东航集团携手重要股东达美航空(Delta)战略入股法荷航(AFK),计划各自出资约3.75亿欧元认购其10%新发股份。2016年,AFK拥有534架飞机,共运输9,340万旅客;2017年,AFK的航线网络覆盖了118个国家的328个目的地;而凭借天合联盟网络,更可为旅客提供通达177个国家和地区的1060个航线目的地,天合联盟网络每日航班达17,000个架次。

东航、达美、法荷航分别为中国、美国、欧洲大型航空公司的代表,在各自主场拥有比较优势,此次三家航司的深化合作,有利于三方在全球范围内形成更加紧密的战略伙伴关系。对于东航而言,有助其发展成为具有广泛网络及强大国际竞争力的大型航空公司,也与国家“一带一路”的倡议相契合,为公司长期稳健发展提供优越条件。

公路板块:根据交通部2017年第七次例行发布会称,上半年公路货运量同比增长9.9%,高速公路货车流量同比增长17.7%、货运量增长13.1%;计划组织山西、浙江、湖南等省开展高速公路分时段差异化收费试点。公路板块基本面稳健,但政策压力仍在,建议关注板块蓝筹山东高速(600350)、宁沪高速、粤高速A、深高速。

大秦铁路:再次强调推荐逻辑,大秦线6月生产数据超预期,单月完成货物运输量3575万吨(+48.96%),累计完成货物运输量21004万吨(+33.16%);同时公司披露半年业绩同比预增90%左右。我们认为公司下调电气化附加费后价格优势更加凸显,而公司对电网企业的议价能力可以削弱降价对公司利润造成的影响,降价将促进货源回流,总体利好公司业绩。6月30日秦港股份A股发行获中国证监会核准,将发行不超过5.58亿股A股。秦皇岛港是大秦铁路的主要运输港口,后者或迎主题催化。继续重点推荐大秦铁路。