山东高速(600350.CN)

山东高速:前三季度业绩增长8%,地产盘活稳步推进

时间:17-11-03 00:00    来源:申万宏源集团

新闻/公告。公司发布2017年三季报,报告期内,公司实现营业收入51.72亿元,同比增长9.4%,实现归母净利润26.61亿元,同比增长8.03%,扣非后归母净利润为20.97亿元,同比增长8.69%,最终实现基本每股收益0.55元,加权平均ROE为10.3%,同比下降0.08个百分点,业绩基本符合预期。

Q3业务收入保持稳健,出售房产股权引领非经常性损益5.64亿元。三季度单季度实现营收18.25亿元,同比增长6.43%,增速较二季度环比基本持平,同时实现单季归母净利润13.89亿元,同比增长16.2%,增速较二季度环比增加22.68个百分点。同时三季度单季毛利率66.35%,虽较去年同期下降3.62个百分点,但较二季度环比回升2.37个百分点。

整体来看,当前收入虽受改扩建业务影响增速有所下降,但整体仍然保持稳健。另外报告期内公司投资收益同比增长82.23%,主要因转让房地产公司股权收益增加,扣除少数股东损益后,带来非经常性损益5.64亿元。

加速推进地产业务盘活工作,三季度增厚利润11.73亿元。报告期内,公司继续推进地产盘活工作,加速房地产业务剥离。第三季度,公司先后处置了置盛邦公司、汇博公司和滨州置业公司等三家房地产子公司,共获得投资收益11.73亿元。同时公司继续挂牌转让所持有的火山岛(漳州)置业公司51%股权,剩余房地产资产有望在今明两年完全剥离。房地产业务的剥离,有利于落实公司转型升级发展战略,盘活存量资产,确保实现投资收益,有利于促进公司的长期可持续发展。

济青高速加强管制,全面优化改扩建期间道路管理。公司接山东省交警部门通知,将自17年11月至19年1月,对济青高速通行车辆实施限行交通管制措施,具体方案包括限行路段为济青高速公路全线,要求在管制期间全面减值五轴及以上货车通行,为服务区运送石化油气的车辆,经批准后,由就近收费站驶入及驶离高速公路。预计限行将会小幅度限制车流量,但影响或低于预期,五轴货车车大速低,常占车道,限行后将会减小中小型车变道频率,一方面减少事故发生率,另一方面将整体提升通行速度,提高运行效率。

维持盈利预测,维持“增持”评级。考虑到公司继续调整业务结构,逐步剥离房地产业务,我们维持盈利预测,预计2017年至2019年归母净利润分别为32.80亿元、33.86亿元、34.94亿元,EPS分别为0.68元、0.70元、0.73元,对应现股价PE分别为8.8倍、8.5倍、8.2倍,目前高速最低估值,存在估值修复可能,维持“增持”评级。