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山东高速:业绩基本符合预期,经营整体平稳,维持增持评级

发布时间:2013-08-26    研究机构:申万宏源

每股收益0.21元,业绩基本符合预期。报告期内,公司实现营业收入26.42亿元,同比增长1.53%;实现营业成本9.32亿元,同比增长8.37%;实现利润总额13.78亿元,同比增长3.62%;实现归属母公司股东净利为10亿元,同比增长4.66%,每股收益为0.21元,业绩基本符合我们预期(我们预期为0.2元)。

收费路桥业务保持平稳,毛利率有所下降。上半年公司路桥业务收入达25.1亿元,同比增长2.5%。其中,路费收入的主要来源济青高速以及京台高速德泰段收入同比增长2.36%与2.41%,主要得益于货车流量在二季度的回升。5、6月份路费收入同比增长8.7%,其中京台德泰段同比增长13%,增速明显加快。

但由于上半年养护及人工成本上升,路桥营业成本同比上升5%,高于收入2.6个百分点,毛利率下滑1个百分点。

净利增长主要来自于中信万通股权出售。公司上半年通过山东省产权交易中心公开挂牌转让所持有的中信万通证券的3%股权。最终中信证券以1.4323亿元购得,公司实现投资收益1.26亿元。中信万通股权出售的投资收益是上半年净利增长的主要来源。

维持盈利预测与增持评级。山东高速(600350)目前正处于转型期,预计下半年多个地产项目将进入预售期,转型效果将有所体现。我们维持此前盈利预测,预计2013-2015年EPS 分别为0.42、0.45、0.48元,对应目前股价PE 分别为7倍、6倍与6倍,维持增持评级

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