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山东高速:车流及收入增速基本稳定

发布时间:2013-12-09    研究机构:招商证券

数据跟踪:

山东高速(600350)最新数据,2013年第三季度实现通行费收入13.62亿,同比增长1.6%,环比增长1.4%,基本保持稳定。

点评:

1、滨州黄河大桥车流结构变动导致同比收入大幅下降 “八路四桥”中,平阴黄河大桥、滨州黄河大桥、济南黄河大桥、京台高速德泰段同比收入下降,降幅分别为:5%、43%、17%和16%。其中,滨州黄河大桥下降比例最大,主要原因在于车流结构的改变,收费标准较低的一型车的比重上升80%上升到90%,而收费标准较高的二型车和五型车的比重下降,导致整体收入的下降。其余路段收入由于竞争分流影响大,同比收入下降。

2、河南许禹高速公路得益于政策红利收入同比上升 在同比收入上升的路段中,河南许禹高速公路同比上升26%,升幅最高。主要得益于中原经济区规划,2012年11月,国务院正式批复《中原经济区规划》,目标打造全国重要的经济增长板块,国家重要的粮食生产和现代农业基地。经济增长拉动货运需求。

3、山东省经济增长推动大部分路段同比收入上升 除河南许禹高速公路,其余路段的增长幅度大多集中于10%-15%区间,主要得益于山东省内工业经济的稳定增长,山东省2013年前半年经济稳中有进,GDP达到9.6%,高于全国7.6%的增速。 投资策略:我们预计2013-2015年EPS分别为0.43、0.47、0.53,对应PE分别为7.2,6.7,5.8。首次关注,给予“中性-A”的投资评级。

风险提示:宏观经济增速低于预期等。

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