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山东高速:主业稳健,静待地产发力

发布时间:2015-04-02    研究机构:兴业证券

山东高速(600350)公告2014年年报:实现营业收入63.55亿元,同比增长8.97%,营业利润32.23亿元,同比增长7.65%,归上市公司股东净利25.74亿元,同比增长10.86%,每股收益0.535元,同比增长10.77%。

公路主业稳健增长,多元化扩张收益显现:受益于车流量增长,2014年公司收费路桥业务收入达60.32亿元,同比增长7.99%。在城市运营项目收益方面,2014实现销售回款4.84亿元,实现营业收入1.71亿元,截至2014年底,累计预售面积近12万平方米,预售额15.4亿元;雪野湖一期项目已竣工验收,青岛深蓝中心等5个项目已进入销售阶段,其他项目按计划稳步推进,预计2015年-2018年将陆续开始交付,实现营业收入并贡献利润。

融资结构进一步优化:2014年公司成功发行20亿元公司债和8亿元短期融资券,每年节约财务费用970万元,成本费用较年初预算减少支出1.73亿元,公司融资结构进一步优化。

投资策略:公司高速公路主业稳健增长,多元化扩张积极明确,未来地产项目陆续进入结算期,我们预计2015-2017年公司EPS为0.54元、0.60元、0.67元,对应PE为12x、11x、10x,我们维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济对高速公路车流量影响较大;房地产业务经营风险。

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