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山东高速:资产注入对业绩略有增厚

发布时间:2010-11-23    研究机构:东北证券

公司资产重组草案为:向控股股东高速集团定向发行A股14.2亿股,发行价5.29元/股,用于收购其旗下的高速运管公司100%股权和潍莱公司51%股权。交易标的评估值合计75.11亿元。

拟注入资产上半年EPS略低于山东高速(600350):拟注入资产包括京福纳入段、威乳高速、潍莱高速。其中,以京福纳入段盈利能力最强,威乳高速及潍莱高速短期内盈利不理想。

上半年,拟注入资产实现净利润2.19亿元,折算EPS为0.154元,略低于山东高速上半年0.159元的每股收益。

对山东高速中长期业绩表现有促进作用:京福纳入段重组前业绩受到大修阶段性负面影响,威乳高速处于培育期,潍莱高速有望于2012年达盈亏平衡。随着大修养护工程于2010年下半年逐步结束,标的资产的盈利能力将大幅回升,2010年及2011年度,预计备考合并后每股收益将较交易前分别增厚1%、7%。

根据业绩预测,2010-2011年公司市盈率为14倍、12倍,在高速板块居于偏低水平。给予谨慎推荐评级,但基于高速板块较透明的基本面及板块上行空间相对有限的特征,不建议追高买进。

风险提示:京福纳入段现为京福、京沪高速在山东省内的重合路段,而京沪高铁预计将于2011年底全线贯通,新京沪高速乐陵至济南段预计将于2013年建成通车,将对京福纳入段造成一定的分流。

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