移动版

山东高速年报点评:净利增长近二成,资产收购待实施

发布时间:2011-02-28    研究机构:东北证券

投资要点:

2010年公司实现营业收入39.4亿元,同比增长7.39%;营业利润16.8亿元,增长20.16%;归属于母公司的净利润12.5亿元,增长18.9%。

每股收益0.37元。

公司业绩增长主要受益于国内经济企稳回升和山东省内高速公路网络的贯通。公司主营收入包括车辆通行费和石油制品销售收入,收入占比分别为86.44%、12.64%。2010年车辆通行费收入33.9亿元,增长14.29%。旗下的路桥资产包括五路四桥,其中最主要的济青高速公路收入22.5亿元,占通行费收入的66.46%,同比增长8.73%。石油制品收入下降24.60%,主要是由于子公司润元公司不再经营石油焦业务所致。

公司目前正全力推进重大资产购买项目,根据已公告的预案,公司拟向控股股东高速集团定向发行A股,用于收购其旗下的高速运管公司100%股权和潍莱公司51%股权,涉及的路产包括京福纳入段、威乳高速、潍莱高速。目前方案已获股东大会通过,等待中国证监会核准后予以实施。拟注入资产包括京福纳入段、威乳高速、潍莱高速。其中,以京福纳入段盈利能力最强,威乳高速及潍莱高速短期内盈利不理想。预期资产注入对山东高速(600350)中长期业绩表现有一定的促进作用。

不考虑资产注入,预计2011年通行费会较2010年有小幅增加,公司养护专项工程有所减少,成本费用将会较2010年下降。如果2011年资产注入实施并对业绩有小幅增厚,公司2011年业绩仍将有一定幅度增长。

目前公司市盈率为14倍,在高速板块居于偏低水平,维持谨慎推荐评级。由于高速板块基本面较透明,估值修复及股价上行空间相对有限,不适于激进型投资者。

申请时请注明股票名称